Банк России поднял ключевую ставку до 21%, но инфляция по-прежнему плохо на нее реагирует. Четыре основные причины на пресс-конференции назвала Эльвира Набиуллина.

Глава регулятора рассказала, что в экономике сохраняется повышенная неопределенность. На этом фоне действие многих привычных механизмов изменилось. Инфляция не стала исключением – сейчас она не так ярко отвечает на ужесточение монетарной политики.

Первой причиной Набиуллина считает рост инфляционных ожиданий. Последние четыре года рост цен держится выше прогнозируемого. Вторым фактором стала стимулирующая бюджетная политика, которая используется для получения кредитов для населения и бизнеса. Расходы казны при этом растут, хотя доходы предприятий и россиян увеличиваются.

«Третье — это группа факторов на стороне банковского сектора. Послабления в рамках банковского регулирования позволяли банкам агрессивно наращивать кредитование, не беспокоясь о необходимости поддерживать более ликвидную структуру активов и дополнительном наращивании буферов капитала. Четвертое — сказалась неточность в нашей коммуникации в начале этого года. Наш прогноз предполагал снижение ставки вслед за замедлением инфляции, но многие восприняли его так, что мы будем снижать ставку в любом случае. И это мотивировало людей и бизнес не снижать спрос на кредиты», - рассказала Набиуллина.

Все факторы разные, но они сработали одномоментно, вызвав в экономике перегрев. В результате рост цен ускорился. На этом фоне регулятор вынужден реагировать более консервативно.