Рынок капитала играет решающую роль в современной экономике, обеспечивая потоки финансирования для компаний, стимулируя инновации и экономический рост. Здесь инвесторы и компании встречаются для покупки и продажи ценных бумаг, таких как акции и облигации, с целью достижения финансовых целей. В этом уроке вы получите общее представление о том, что такое инвестиции и как фирма принимает решение об инвестировании.

Инвестиции

Инвестиции

Для экономического развития и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств, которые называются инвестициями. Сразу оговоримся, что среди ученых экономистов нет единого мнения о том, что это такое.

Инвестиции (от лат. investre — облачать) — долгосрочные вложения государственного или частного капитала в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты. Дают отдачу через значительный срок после вложения. (Современный экономический словарь).

Признаки инвестиций включают в себя следующее:

1. Осуществление финансовых вложений инвесторами, которые имеют свои собственные цели;
2. Возможность инвестиций приносить доход;
3. Целенаправленное направление капитала в объекты и инструменты инвестирования;
4. Установленный период вложения средств;
5. Использование различных инвестиционных ресурсов, которые определяются спросом, предложением и ценой в процессе осуществления инвестиций.

Виды инвестиций

В зависимости от оперируемых ценностей различают три типа инвестиций:

1. Реальные. Это инвестиции в реальные активы, такие как недвижимость, производственные предприятия, инфраструктура и сырьевые активы. Реальные инвестиции обычно рассматриваются как более консервативный способ инвестирования, так как они обладают более низким уровнем риска по сравнению с финансовыми инвестициями. Кроме того, реальные инвестиции могут обеспечить диверсификацию портфеля инвестора и защиту от инфляции. Примеры: недвижимость, земельные участки, здания, оборудование, патенты, лицензии, «ноу-хау» и др.
2. Финансовые. Это инвестиции в финансовые инструменты или ценные бумаги, которые торгуются на финансовых рынках. Они представляют собой приобретение финансовых активов с целью получения дохода в виде процентов, дивидендов, капитализации или других финансовых выгод. Примеры: акции, облигации, инвестиционные фонды, деривативы, валютный рынок (изменение курса валют), инвестиции в сырьевые товары (золото, нефть, зерно).
3. Интеллектуальные. Это вложения в интеллектуальные активы, такие как знания, навыки, интеллектуальную собственность, исследования и разработки. Этот вид инвестиций направлен на создание или приобретение активов, способствующих интеллектуальному росту, инновациям и развитию. Примеры: образование и профессиональное развитие, исследования и разработки, интеллектуальная собственность, инновации в бизнесе (новые бизнес-модели, стратегии, процессы и технологии с целью повышения эффективности, улучшения качества продукции или услуги, и создания конкурентных преимуществ, инвестиции в культуру и творчество.

Виды инвестиций

Валовые и чистые инвестиции

В инвестициях различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции представляют собой общее увеличение запаса капитала и сравниваются с затратами на возмещение. Возмещение — это процесс замены изношенного основного капитала. Чистые инвестиции определяются как валовые инвестиции за вычетом средств, направленных на возмещение. Формула для этого выражается следующим образом:

Валовые инвестиции − Возмещение = Чистые инвестиции
или 
Валовые инвестиции − Возмещение = Чистые инвестиции

Если валовые инвестиции превышают возмещение, то чистые инвестиции положительны, что означает увеличение запаса капитала и расширение производства. Если валовые инвестиции меньше возмещения, то чистые инвестиции отрицательны, что указывает на "проедание" имеющегося капитала. И наконец, если валовые инвестиции равны возмещению, то запас капитала остается на прежнем уровне, и производство продолжается в тех же масштабах (простое воспроизводство).

Выполнение любых инвестиционных проектов предполагает промежуток времени между начальными затратами и будущими доходами. В таких ситуациях необходимо учитывать стоимость денег во времени. Этот принцип подразумевает, что до тех пор, пока существуют альтернативные возможности для получения дохода, их стоимость в будущем зависит от их текущей стоимости. Финансовая теория утверждает, что будущие деньги всегда стоят дешевле, чем сегодняшние, и это не только из-за инфляции. Деньги, которыми мы располагаем сегодня, могут быть инвестированы для приносящего дохода использования. Поэтому, если мы получим их только через год, мы потеряем эту возможность.

Дисконтирование

Деньги имеют свойство изменять свою стоимость во времени. К примеру, 1 000 руб. сегодня по ценности отличаются от тех же 1000 руб. через год или два. Почему? Тому есть как минимум 2 причины:

1. Инфляция. Со временем деньги теряют свою покупательную способность из-за инфляции.
2. Упущенные возможности. Возможно, за время ожидания обещанной суммы появится выгодная возможность для их эффективного использования (инвестирование).

Дополнительно можно добавить неопределенность (чем дальше отложен момент получения денег, тем выше вероятность их недополучить из-за различных факторов) и упущенное удовольствие (на данный момент потратить или даже просто иметь деньги кажется более приятным, чем откладывать на будущее)

Инфляция — обесценивание денег из-за роста цен на товары/услуги превращает сегодняшние 1 000 руб. через год в 900 руб. (при инфляции 10%), что означает невозможность купить на ту же сотню в будущем тот же объем товаров и услуг.

Инвестирование — возможность поместить деньги, к примеру, в банк под проценты позволяет превратить сегодняшние 1 000 руб. в 1 100 руб. через год (при ставке по депозиту 10%). Причем способ инвестирования напрямую влияет на прирост стоимости в будущем сегодняшних 1 000 руб. Это упрощенное объяснение изменчивости стоимости денег во времени. В экономических расчетах часто невозможно без специальных формул определить влияние времени на конкретную сумму. Такие расчеты называются дисконтированием. Они помогают понять, сколько денег нужно иметь сегодня, чтобы совершить запланированную покупку через несколько лет.

Дисконтирование - это определение стоимости денежного потока путём приведения стоимости всех выплат к определённому моменту времени. Коэффициент дисконтирования необходим инвесторам. Дисконтирование является базой для расчётов стоимости денег с учётом фактора времени.

Предложим, что вам как ведущему экономисту руководство фирмы поставило задачу купить через 5 лет импортное оборудование за 5 000 000 рублей для нового кондитерского цеха. Вы рассчитали какую сумму нужно положить в банке сегодня, чтобы получить нужную сумму в будущем. Иными словами, вы рассчитали сколько сейчас стоят деньги, которые через 5 лет составят 5 000 000 рублей.

PV = FV / (1 + i)ⁿ , где 

PV - текущая стоимость, FV - будущая стоимость, i - ставка дисконтирования или доходность, которую приносят деньги, n - количество лет

Предположим, что вы знаете, что процент по депозиту в банке составляет 15% годовых. Тогда получается, что PV = 5 000 000 / (1 + 0,15)⁵; PV = 2 485 883,6 рублей. Иными словами, чтобы через 5 лет получить в банке сумму 5 млн. руб. нужно сегодня положить на счет 2 485 883,6 рублей. Это при условии, что все проценты будут капитализированы (причисление процентов к сумме вклада, позволяет в дальнейшем осуществлять начисление процентов на проценты путем выполнения двойной операции). 

Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования

Краеугольным камнем дисконтирования является ставка дисконтирования - I. Ставку дисконтирования используют для оценки и сравнения различных инвестиционных проектов.

Ставка дисконтирования — это процентная ставка, используемая для пересчёта будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. 

На ставку дисконтирования влияют разнообразные факторы. Вот некоторые из них:

1. Риск инвестиции. Чем выше риск проекта или инвестиции, тем выше ставка дисконтирования. Инвесторы требуют большей компенсации за риск, связанный с инвестированием в проекты с более неопределенным и нестабильным будущим.
2. Временная предпочтительность. Люди обычно предпочитают получить деньги сегодня, чем в будущем. Это отражается в ставке дисконтирования: будущие потоки денежных средств оцениваются ниже, чем сегодняшние.
3. Уровень инфляции. Инфляция сокращает покупательную способность денег со временем. Высокий уровень инфляции может привести к повышению ставки дисконтирования, чтобы учесть потери из-за денежной дефляции.
4. Ключевая ставка ЦБ. Ключевая ставка ЦБ является базовой процентной ставкой, которая определяет уровень, по которому коммерческие банки могут заниматься у ЦБ и друг у друга. Высокая ключевая ставка ЦБ обычно означает более высокие затраты на заемные средства для коммерческих банков, что в конечном итоге может привести к увеличению ставок по кредитам для предприятий и потребителей. Это может повысить ставку дисконтирования для инвестиционных проектов, так как более высокие процентные ставки увеличивают стоимость капитала.
5. Альтернативные инвестиционные возможности. Если существуют более выгодные альтернативные инвестиции сравнительно с текущим проектом, это может повлиять на ставку дисконтирования. Инвесторы могут требовать более высокой доходности, чтобы предпочесть один проект другому.
6. Экономические условия. Общие экономические условия, такие как уровень безработицы, инфляция, уровень процентных ставок и политическая стабильность, могут также влиять на ставку дисконтирования.
7. Цели инвестора. Цели, стратегия и толерантность к риску инвестора также могут влиять на выбор ставки дисконтирования. Например, инвесторы с более консервативным профилем могут предпочитать более низкие ставки дисконтирования.

Учитывая эти факторы, ставка дисконтирования играет важную роль при оценке и сравнении инвестиционных проектов и финансовых решений.

Способы расчет ставки дисконтирования

Существует несколько способов расчета ставки дисконтирования, включая:

1. Взвешенная средняя стоимость капитала (WACC). Этот метод учитывает стоимость заемного капитала и стоимость собственного капитала компании. WACC рассчитывается как взвешенная сумма процентной ставки по займам и ставки доходности по собственному капиталу, с учетом их доли в общем капитале компании.
2. Модель капитальных активов (CAPM). Этот метод использует бета-коэффициент акций компании, ставку безрискового актива и премию за рыночный риск для оценки ставки доходности по собственному капиталу.
3. Ставка доходности на инвестированный капитал (ROIC). ROIC рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме собственного и заемного капитала компании. Этот метод измеряет эффективность использования капитала компанией.
4. Модель арбитражного ценообразования (APT). Этот метод оценивает ставку дисконтирования на основе нескольких факторов риска, включая макроэкономические показатели, ставки процента и финансовые показатели компании.
5. Риск-премия. Этот метод учитывает премию за риск, связанную с инвестицией в определенный актив или проект. Риск-премия может быть определена сравнительным анализом риска сходных инвестиций.
6. Дисконтирование денежных потоков (DCF). Этот метод оценивает стоимость актива или проекта, дисконтируя будущие денежные потоки обратно к их настоящей стоимости с использованием ставки дисконтирования.

Выбор конкретного метода зависит от специфики инвестиции, характеристик рынка и предпочтений инвестора или оценивающей стороны.